السبب في استخدام الشركات الناشئة للأوراق النقدية القابلة للتحويل عند جذب الاستثمار الملاك هو أنها سمحت لهم بإغلاق الصفقات بسرعة. من خلال تزويد مستثمرين مختلفين بأسعار مختلفة ، تمكنت الشركات الناشئة من كسر الجمود حيث ينتظر المستثمرون لمعرفة من سيكون أول من يستثمر في الشركة الناشئة.
إلى حد بعيد ، فإن رأي المستثمرين الآخرين له التأثير الأكبر على رأي المستثمرين حول الشركة الناشئة. هناك عدد قليل جدًا من المستثمرين الذين قرروا بأنفسهم الاستثمار في شركة ناشئة. سيخبرك أي مؤسس شركة ناشئة أن المستثمرين في أغلب الأحيان لا يسألون عن المؤسسين أو المنتج ، بل يسألون ، "من غيرك يستثمر؟"
هذا يؤدي إلى طريق مسدود. يمكن أن تستغرق الجولة التقليدية من الاستثمار أسابيع ، لأن جميع رعاة الأعمال يجلسون وينتظرون أول من يخاطر ، تمامًا كما هو الحال في سباق الدراجات السريع في البداية ، يذهب المشاركون ببطء للوقوف وراء الشخص الذي يفشل أولاً.
تسمح الفواتير القابلة للتحويل للشركات الناشئة بالخروج من هذه المآزق من خلال منح المستثمرين الذين يرغبون في الاستثمار أولاً بسعر أقل (فعال). يستحق المستثمرون الأوائل مثل هذا السعر ، لأنهم يخاطرون أكثر. يعتبر الاستثمار في شركة ناشئة استثمر فيها رون كونواي أكثر أمانًا ؛ يجب أن يدفع الشخص التالي السعر الأعلى.
توفر الكمبيالات القابلة للتحويل الكثير من المرونة في السعر لأن تقييم الفاتورة غير مرتبط بالسعر الفعلي ، كما أن الفواتير نفسها سهلة الاستخدام. وبالتالي ، من الممكن الانخراط في جمع الأموال في ظل ظروف مختلفة: إذا كنت ترغب في ذلك ، يمكنك الحصول على عقود مختلفة بشروط مختلفة مع مستثمرين مختلفين.
لا تقتصر هذه الاختلافات على زيادات بسيطة في الأسعار. يمكن أن توفر الشركات الناشئة ظروفًا أفضل للمستثمرين الذين يتوقع منهم تقديم المزيد من المساعدة. كل ما في الأمر هو أن المستثمرين المختلفين لديهم قيم مختلفة للشركات الناشئة ، إما بسبب المساعدة التي يقدمونها أو بسبب استعدادهم لتحمل المخاطر ، ويجب أن تنعكس هذه القيمة المختلفة في شروط مختلفة للصفقة.
في المستقبل ، ستصبح الظروف المختلفة للمستثمرين المختلفين شائعة. تتجه الأسواق دائمًا نحو تمايز أكبر. والفواتير القابلة للتحويل ليست الطريقة الوحيدة للقيام بذلك. ستكون هناك حاجة لشروط موحدة شفافة (وبعض التغييرات في توقعات المستثمرين والقانونية لجولات الأسهم) لتكون قادرة على تحقيق نفس الشيء بالنسبة لحقوق الملكية في مقابل الخصم. سيكون من الرائع أن تغير الشركات الناشئة تقييمها المالي.
لم تكن المآزق هي المشكلة الوحيدة في جولات الاستثمار ذات الشروط المتساوية. مشكلة أخرى كانت أنه كان على الشركات الناشئة أن تقرر مسبقًا مقدار النمو. أعتقد أنه من الخطأ تعيين أي رقم. إذا كان من السهل إقناع المستثمرين ، فيجب أن تنمو الشركة الناشئة الآن ، وإذا كان المستثمرون متشككين ، فيجب أن تأخذ أقل وتستخدم هذه الأموال لوضع الشركة في وضع يمكن إقناع المستثمرين به بسهولة أكبر.
من غير المعقول ببساطة أن نتوقع من الشركات الناشئة أن تقرر مسبقًا الحجم الأمثل لجولة الاستثمار ، لأن هذا الحجم يعتمد على سلوك المستثمر ولا يمكن توقعه.
جولات الاستثمار ذات الحجم الثابت والعدد الكبير من المستثمرين هي فكرة سيئة بالنسبة للشركات الناشئة التي تطرح السؤال: لماذا يتم كل شيء دائمًا بهذه الطريقة؟ أحد التفسيرات المحتملة هو أن المستثمرين يميلون إلى التواطؤ إذا أفلتوا من العقاب. لكني أعتقد أن السبب الحقيقي هو أقل شرا. أعتقد أن ملائكة الأعمال (ومحاميهم) ينظمون جولات الاستثمار بهذه الطريقة ، فقط يقلدون جولات رأس المال الاستثماري من
السلسلة A. جولات دوري الدرجة الأولى الإيطالي متباينة بالفعل. ولكن كلما زاد عدد المستثمرين المشاركين في الجولة ، كلما قلّت منطقية حصول الجميع على نفس السعر.
السؤال الأكثر إثارة للاهتمام هو: كيف سيؤثر جمع التبرعات المتمايز على عالم المستثمرين؟ المزيد من المستثمرين الجريئين سيكافأون الآن بأسعار أقل. ولكن الأهم من ذلك بالنسبة إلى شركة رائدة هو أن المستثمرين الشجعان يمكنهم عقد صفقات مع الشركات التي يريدونها. المستثمرون من النوع الذي يسأل "من غيرك يستثمر؟" لن يدفعوا سعرًا أعلى فحسب ، لكن لن يتمكنوا من إبرام صفقة جيدة على الإطلاق.
بفضل عماد أخوند ، وسام التمان ، وجون باوتيستا ، وبيت كومين ، وجيسيكا ليفينجستون ، ودان سيروكير ، وهارج تاجار ، وفريد ويلسون لقراءة مسودات هذا المقال.
الترجمة: finik
إذا كنت ترغب في المساعدة في ترجمة المواد المفيدة من مكتبة YC - اكتب في عربة شخصية ، @ jethacker أو أرسل بريدًا إلى alexey.stacenko@gmail.com
تابع أخبار YC Startup Library باللغة الروسية على قناة Telegram أو على Facebook .