تمر صناعة السمسرة اليوم بموجة من التغييرات الجادة ولم يعد هذا مجرد استعارة جميلة ، بل واقع منسوج في حياة الناس بعيدًا عن الأسواق المالية. إذا كان مصطلح "السمسار" و "البورصة" قد أثار بالأمس ارتباطًا قويًا بأشخاص يرتدون السترات السوداء وربطات العنق ، فإن مصطلح "جيل الألفية" اليوم ليس فقط "جيل الألفية" (الأشخاص الذين ولدوا بين عامي 1981 و 1996) ، ولكن أيضًا ممثلي "الجيل Z" ، الذي يزيد عمره عن عشرين عامًا بقليل) يتقن الأسواق المالية. وهم لا يتقنون فحسب ، بل يتفوقون أيضًا على محترفي وول ستريت في لعبتهم الخاصة. كيف يكون هذا ممكنا؟
سنتحدث عن هذا في مقال اليوم.
لطالما كان سوق الأوراق المالية يمثل غالبية "الطبقة الوسطى" حتى في الولايات المتحدة ، حيث ولدت. في روسيا ، على سبيل المثال ، معدل تغلغل الخدمات المالية أقل بكثير ، وأي شخص مبيعات من شركة سمسرة يعرف عن ظهر قلب نص البيع "في الولايات المتحدة ، تمتلك كل ربة منزل أسهماً". في الواقع ، هذا ليس صحيحًا تمامًا: قبل بضع سنوات ، كان الحد الأدنى لدخول سوق الأوراق المالية الأمريكية حوالي 10 آلاف دولار أمريكي ، وهو ما لا تستطيع كل ربة منزل تحمله.
بعبارة أخرى ، كانت القدرة على شراء أسهم في شركات معروفة متاحة للمواطن الموسر الذي ليس لديه وظيفة دائمة فحسب ، بل مدخرات أيضًا. إذا تحدثنا عن مشتقات المضاربة المهنية (العقود الآجلة ، الخيارات ، إلخ) ، فإن عتبة الدخول هناك كانت أعلى بسبب التكلفة العالية للأدوات نفسها.
حتى عام 2000 ، كان التفاعل بين العميل والوسيط يحدث عبر الهاتف. ربما تتذكر لقطات فيلم "ذئب وول ستريت" ، والتي أظهرت الدرجة الكاملة من السخرية من السماسرة وانعدام الأمن لدى العملاء العاديين البعيدين عن السوق المالية. علاوة على ذلك ، بدأ إجراء الاتصالات عبر الإنترنت ومحطات التداول (برامج لإرسال الطلبات). أدى تطوير التقنيات إلى خفض عتبة دخول الأسواق المالية: سمح الإنترنت عالي السرعة وزيادة أداء الخادم للوسطاء بمعالجة عدد كبير من أوامر العملاء الصغيرة في جزء من الثانية ، كما أن فتح حسابات العملاء عن بُعد جعل من السهل توصيل العملاء الجدد بأنظمة التداول. كيف أثر ذلك على السوق المالية؟
"الأموال الذكية" مقابل "التقليدية"
وفقًا لنظرية داو ، التي صاغت مبادئ التحليل الفني منذ أكثر من 100 عام ، فإن سبب اتجاهات الأسعار الكبيرة هو عمل اللاعبين المطلعين ذوي الخبرة والوصول إلى الموارد التحليلية. يُطلق على هؤلاء اللاعبين اسم "الأموال الذكية" أو "الأموال الذكية" ، وكانوا سابقًا مرتبطين بصناديق التحوط والمديرين النشطين الذين يعرفون كيفية العثور على ميزة "ألفا" في السوق. مثال على هذا الصندوق هو شركة Ax Capital الخيالية من المسلسل التلفزيوني الشهير Billions.
صورة ثابتة من فيلم "The Wolf of Wall Street" (المصدر: Pinterest.ru)
نمت صناعة صناديق التحوط بشكل كبير في نهاية القرن العشرين ، حيث كان خريجو Ivy League حريصين على العمل في أحد هذه الصناديق ليصبحوا جزءًا من الأموال الذكية. في الواقع ، فإن أداء "المال الذكي" ليس مرتفعًا على الإطلاق كما يُعتقد عمومًا (معظم المديرين النشطين يخسرون عوائد مؤشر الأسهم على الإطلاق على مسافة طويلة). ومع ذلك ، تُظهر الملاحظات أن القرارات العاطفية وردود الفعل على الأخبار متأصلة في مستثمري القطاع الخاص ، بينما تبني الأموال الذكية استراتيجياتهم في كثير من الأحيان بناءً على التقييمات الأساسية. يتضح هذا من خلال البحث الذي أجرته CNN.com عن "ميول السوق". لوحظ الاهتمام الجماعي بالأصول من قبل معظم المشاركين في السوق بالقرب من قمم السوق.
المصدر: nn.com
هناك ، بالطبع ، استثناءات لهذه القاعدة. على سبيل المثال ، أصبح معروفًا مؤخرًا أن "Softbank" اليابانية كانت تشتري خيارات على أدوات سوق الأوراق المالية بأحجام كبيرة غير مسبوقة في نهاية أغسطس 2020 ، قبل الخريف مباشرة ، وهذا ليس المثال الأول لسلوك هذا اللاعب: في ديسمبر 2017 تولى مركزًا كبيرًا في البيتكوين قبل سقوطها مباشرة وسجلت خسارة قدرها 160 مليون دولار في شتاء 2018. لذلك ، لا يوفر الحجم بالضرورة لمحة عن المستقبل.
ومع ذلك ، يمكن أن يؤثر حجم اللاعب على حركة السعر على المدى القصير من خلال تسريع حركة السعر. ماذا لو اجتمع اللاعبون الصغار وركزوا في اتجاه واحد؟ في هذه الحالة ، يمكننا القول أنهم بدأوا في التأثير على السوق. ومن الأمثلة البارزة على هذا التأثير أدوات الاستثمار الجماعي التي سأناقشها أدناه.
أفالانش "ETF"
بدأ تحرير الأسواق المالية بظهور أدوات "الاستثمار الجماعي". في البداية كانت هذه "صناديق استثمار" (صناديق مشتركة) ، لكنها كانت وما زالت متاحة فقط لمواطني الولايات المتحدة. كانت الثورة التي لم يلاحظها أحد تتمثل في ظهور ما يسمى ب "الصناديق المتداولة في البورصة" أو "الصناديق المتداولة في البورصة" (ETF). جوهرها بسيط للغاية: من خلال الحصول على حصة من هذا الصندوق في البورصة مقابل عدة مئات من الدولارات ، يحصل المستثمر الخاص على فرصة لمتابعة عائد مؤشر الأسهم أو تكرار أي استراتيجية يقوم بها مدير الصندوق (على سبيل المثال ، الاستثمار في السندات أو سوق السلع). يتم تجميع أموال المساهمين في الصندوق معًا وتشكل مجموعة واحدة ، والتي يتم استثمارها بالفعل في الأوراق المالية.
أشهر صناديق الاستثمار المتداولة ، والتي يطلق عليها SPY (وتسمى أيضًا "العنكبوت") ، تتبع أداء S & P500 (أشهر مؤشر للأسهم الأمريكية) وتم إطلاقها في عام 1996. اليوم ، تجاوز صافي أصوله 300 مليار دولار.
نمو الأصول الخاضعة لإدارة صندوق SPY (المصدر: ycharts.com)
كما تفهم ، لا ينتمي مستثمرو صندوق SPY إلى مجموعة المهنيين ، لكنهم يتألفون من مستثمرين من القطاع الخاص ، "التجزئة". تبلغ تكلفة SPY في البورصة 348 دولارًا في وقت كتابة هذا التقرير ، أي أن عتبة دخول السوق قد انخفضت كثيرًا لدرجة أن الاستثمار أصبح متاحًا لأي شخص تقريبًا.
يعود تاريخ ETFs للمؤشر إلى أوائل التسعينيات ، لكنها نمت شعبيتها بالفعل على مدار السنوات القليلة الماضية. السبب بسيط: لقد كانت مؤشرات الأسهم الأمريكية تنمو بشكل مطرد على مدى السنوات الخمس الماضية دون تصحيحات طويلة الأجل.
صعود مؤشر الأسهم S & P500 (المصدر: macrotrends.net)
يعد التدفق الخارج وتدفق الأموال في صناديق الاستثمار المتداولة بالفعل قوة مهمة اليوم يمكنها تحريك أسعار الأسهم في اتجاه أو آخر.
إذا شاهدت فيلم Big Short ، فستتذكر أحد الشخصيات الرئيسية ، الدكتور مايكل بوري ، الذي توقع الأزمة المالية العالمية لعام 2008. في نهاية عام 2019 ، أجرى مقابلة مع Bloomberg ، قال فيها إنه يرى فقاعة في سوق ETF ، والتي يمكن أن يكون لها عواقب وخيمة على السوق.
كان السبب في ذلك سابقة: في عام 2019 ، تجاوز حجم الأموال المستثمرة من خلال "الاستراتيجيات السلبية" لأول مرة حجم "الأموال المدارة بشكل نشط". ليست كل الاستراتيجيات السلبية مدفوعة من قبل مؤسسة التدريب الأوروبية ، لكن الحقيقة تبقى. تتراجع "الأموال الذكية" ، ومن المرجح أن يستمر هذا الاتجاه. جيل الألفية يتفوق على جيل طفرة المواليد في مجالهم.
وفقًا للدكتور بري ، هناك نتيجتان خطيرتان محتملتان من هذه العملية: أولاً ، تعزيز الاستراتيجيات "السلبية" (واتباع المؤشر يسمى "الاستراتيجية السلبية") يؤدي إلى زيادة تلقائية في أسعار الأسهم المدرجة في مؤشر الأسهم: لا يهتم أي مستثمر في ETF بجودة أعمال الشركات التي يتم تضمين أسهمها في المؤشر. إنهم يشترونها فقط "لأن المؤشرات آخذة في الصعود" ، مما يطلق نبوءة تتحقق من تلقاء نفسها. نرى هذا جيدًا اليوم ، مع ملاحظة النمو غير المقيد لأسهم Apple و Microsoft و Amazon (تشكل من 15٪ إلى 30٪ من حصة المؤشرات المتداولة في البورصة). لا يتم استثمار الأموال فيها اليوم ، لكنها متوقفة. هذا ، بالطبع ، ليس فقط بسبب مستثمري ETF ، لكنهم يساهمون بنصيبهم العادل في هذه العملية.
ارتفاع أسهم شركات التكنولوجيا (المصدر: Tradingview.com)
النتيجة المحتملة الثانية هي تكثيف الانهيار في أسعار الأسهم في وقت الهجرة الجماعية للمستثمرين من ETF. هذا ممكن لأن انضباط الاستثمار في التجزئة يظل قوياً فقط أثناء نمو المؤشرات.
ثورة Robinhood
الاتجاه الثاني المثير للاهتمام لا ينطبق حتى على جيل الألفية ، ولكن على "الجيل Z" ، الذي يعيش في الشبكات الاجتماعية والمراسلات الفورية وتطبيقات الهاتف المحمول.
تم إطلاق تطبيق Robinhood الأمريكي المشهور في عام 2014 ، وقد اكتسب شعبية هائلة على مدار السنوات القليلة الماضية ، خاصة بين الشباب. أيديولوجية التطبيق هي غياب اللجان وروح متمردة معينة لمعارضة الجديد إلى القديم. يتم تمثيل "العالم القديم" في هذا السياق بأشخاص مملين يرتدون سترات ، وبث قيم عفا عليها الزمن ، و "العالم الجديد" - بواسطة أناس الإنترنت والشبكات الاجتماعية. كان المسوقون يستغلون هذا الصراع لفترة طويلة: على سبيل المثال ، أصدرت شركة Apple إعلانًا يمثل شركة IBM على أنها "الأخ الأكبر" الاستبدادي لأورويل. اليوم بدأ العالم القديم يفقد قوته في أعمال الوساطة.
تم تفسير غياب العمولات في تطبيق Robinhood من خلال التغطية الكبيرة لجمهور التطبيق والقدرة على كسب الاشتراكات المميزة (مقابل 5 دولارات شهريًا ، يمكنك الوصول إلى التداول بالهامش وخيارات أخرى).
المصدر: robinhood.com
في الواقع ، يربح التطبيق أموالًا على شيء مختلف تمامًا ، أي من خلال إعادة بيع تدفق طلبات العملاء إلى الشركات المالية الكبيرة. هذا موضوع معين للتدقيق التنظيمي ، لكن هذا موضوع لمقال مختلف تمامًا.
مستخدمو Robinhood ، كما يليق بجيل من شبكات التواصل الاجتماعي ، ليسوا منفصلين على الإطلاق ، ولكن يتحكم بهم مدونون من Youtube و Twitter و TikTok والقنوات الخاصة الرائدة في Slack و Telegram والمراسلين الآخرين. مقدمو القنوات المعنية ليس لديهم درجة CFA وغيرها من شعارات السوق المالية ، ولكنهم ببساطة يعبرون عن رأيهم في المدرجات عبر الإنترنت ، والشخص الذي يبدو واثقًا ويتحدث نفس اللغة مع الجمهور يبدو أكثر إقناعًا للجميع.
على سبيل المثال ، يتم الترويج لفلسفة "الأسهم ترتفع فقط" من قبل أحد كبار المدونين في السوق ، ديف بورتنوي ، الذي يتبعه حاليًا ما يقرب من مليوني مشترك. يحاول الكثير أن يفعل نفس الشيء.
المصدر: Twitter.com
وفقًا لموقع Robintrack.net ، كان مستخدمو Robinhood خلال انهيار سوق الأسهم لعام 2020 الناجم عن وباء الفيروس التاجي يشبهون تقريبًا صندوقًا واحدًا يشتري الأسهم التي انخفضت أسعارها ، مما أدى إلى ارتفاع أسعارها: فقد كانوا مهتمين ليس فقط بأسهم عمالقة التكنولوجيا ، ولكن أيضًا في الشركات. التحضير للإفلاس (هيرتز ، جي سي بيني ، إلخ). كما استهدف تجار Robinhood أسهم شركات الطيران التي كانت تخسر بشدة.
في أحلك الأيام بالنسبة لهذه الشركات ، ظهرت موجة من المشتريات فجأة من العدم ، وارتفعت أسهمها ، الأمر الذي بدا غير وارد. على سبيل المثال ، في أوائل يونيو ، كان هناك ضجة حول أسهم Hertz. وفقًا لبيانات غير رسمية ، أطلق مستخدمو تطبيق الهاتف المحمول موجة الشراء. ببساطة ، لم يكن المشترون يعرفون أن الشركة كانت تخطط للإفلاس. على الأرجح ، لم تكن هناك مشكلة بشأنها على TikTok في ذلك اليوم.
الرسم البياني لسعر سهم هيرتز (المصدر: tradingview.com)
من وجهة نظر الصورة الكبيرة ، يبدو ارتفاع السهم وكأنه درجة غير مهمة في الرسم البياني ، ولكن في الوقت الحالي كانت هذه الزيادة أكثر من 400٪ وأدت إلى إطلاق أوامر إيقاف للمشاركين الآخرين في السوق (الذين كانوا ).
وبالتالي ، فإن الآثار المتتالية التي يثيرها مستخدمو تطبيقات الهاتف المحمول اليوم تؤثر بشكل أكثر وضوحًا على أسعار المخزونات السائلة القليلة والأدوات المالية الأخرى. هذا التأثير ينمو مع نمو جمهور المحمول.
إذا نظرت إلى منطق صنع القرار من قبل مستخدمي Robinhood باستخدام Robintrack.net ، يصبح من الواضح أنهم يشترون نفس المجموعة من أسهم التكنولوجيا (Apple و Microsoft و Amazon) والأسهم التي تبلغ قيمتها حوالي 10 دولارات. لماذا 10 دولارات؟ لأنها أرخص.
Robinhood App User Popularity Leaderboard (المصدر: Robintrack.net)
لم تمر ظاهرة Robinhood دون أن يلاحظها أحد من قبل صناعة التكنولوجيا المالية ، واليوم هناك العديد من الشركات الناشئة التي تقدم للمستخدمين تطبيقات التداول عبر الهاتف المحمول. يسعى كل وسيط جاهدًا للحصول على تطبيق جوّال يمكن الوصول إليه ، معتبراً ذلك اتجاهاً متزايداً للمستخدم.
الاستنتاجات
وصل ما يسمى بالكلمة الحديثة "اضطراب" (تُرجمت إلى "اضطراب" أو "اضطراب" أو "اضطراب في النظام الثابت للأشياء") إلى الأسواق المالية ، التي كانت في السابق امتياز "الياقات البيضاء". إن تأثير العامل الاجتماعي على العمليات الاقتصادية ، ولا سيما على أسواق التبادل ، يتزايد اليوم: إن تطور التكنولوجيا يسرع هذه العملية. إن تطوير شبكات 5G والوصول إلى الأسواق في كل مكان من خلال تطبيقات الهاتف المحمول سيعزز مكانة جيل جديد من المتداولين.
منذ عدة سنوات ، ركزت المناقشات حول التكنولوجيا في التداول بشكل أساسي على صناعة التداول عالي التردد والتأثير السلبي المحتمل لخوارزميات التداول على سلوك السعر. لكننا نرى أن التكنولوجيا في الأسواق المالية لا تتعلق فقط بالخوارزميات والذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي. إنها أيضًا تقنية اجتماعية. في كلمة fintech ، تؤثر "التكنولوجيا" الجذرية بشكل متزايد على ما يحدث ، ويتم موازنة التأثيرات السلبية المحتملة بالفوائد التي يحصل عليها المستخدمون العاديون من الوصول إلى الأدوات والاستراتيجيات التي كانت متاحة سابقًا لـ "الأموال الذكية" فقط.
واليوم أصبح من الواضح بالفعل أن المستقبل يخص الشركات المالية ذات الخبرة التكنولوجية القوية - أولئك الذين يمكنهم ركوب هذه "العاصفة الكاملة".